Finanzstrategie

Investment Highlights

EnBW ist als einziger deutscher Energieversorger entlang der gesamten Energiewertschöpfungskette aktiv
EnBW treibt die Energiewende in ihrer Gesamtheit voran
Sehr robustes Geschäftsmodell auf Basis eines ausgewogenen Portfolios

Vorantreiben der Energiewende als integriertes Energieunternehmen

Risikoarmes Geschäftsprofil aus regulierten Netzen und erneuerbaren Energien
Stabile Cashflows
Attraktives Risiko-Rendite-Profil

Robustes, diversifiziertes Portfolio mit hohem Anteil risikoarmes Geschäft

Erzeugungsposition der EnBW stellt eine natürliche Absicherung des Vertriebsgeschäfts dar
Lieferverträge werden auf Back-to-Back-Basis abgeschlossen
Sichern der Erzeugungsmargen für bis zu 3 Jahre im Voraus für einen vorhersehbaren Cashflow
Langfristige PPAs für hohe Cashflow-Visibilität

Absichern von Erträgen aus vermarkteter Stromerzeugung

SBTi validierte CO₂-Reduktionsziele der EnBW
Vorgezogener Kohleausstieg bis 2028
Klimaneutralität im Jahr 2035 durch Kompensation der verbleibenden Restemissionen

Ehrgeizige Klimaschutzziele

Finanzpolitik orientiert sich an den Bedürfnissen der Kreditanleger und schützt solide Kreditratings
Asset-Liability-Management zur Deckung der langfristigen Rückstellungen
Diversifizierte Finanzierung und umsichtiges Liquiditätsmanagement unter Einsatz modernster Systeme und Instrumente

Umsichtige Finanzpolitik

Das Land Baden-Württemberg und die OEW (ein Zusammenschluss von Landkreisen) halten mehr als 93 % des Aktienkapitals
Der Großteil der restlichen Aktien wird von anderen kommunalen Aktionärsverbänden in Baden-Württemberg gehalten
Aktionärsstruktur spiegelt die Verwurzelung der EnBW in Baden-Württemberg, einer der wirtschaftsstärksten Regionen Europas, wider

Stabile regierungsnahe Aktionärsstruktur

Finanzmanagement

Grundlagen

Bündeln von Finanztransaktionen innerhalb des Konzern-Finanzbereichs zur Risikominimierung, Kostenoptimierung und Transparenzerhöhung
Derivate im operativen Geschäft grundsätzlich nur zur Absicherung von Grundgeschäften (z.B. Termingeschäfte im Handel mit Strom und Primärenergieträgern)
Zinsrisikomanagement zur Steuerung und Überwachung zinssensitiver Aktiva und Passiva / Zinsrisikostrategie zur Risikobegrenzung von Zinsänderungen für den Konzern
Währungsmanagement zur Absicherung von Währungsschwankungen

Ziele

Zahlungsverpflichtungen uneingeschränkt erfüllen
Ausgewogene Finanzierungsstruktur
Solide Bilanzrelationen
Solide Investment Grade Ratings

Top-Leistungskennzahl zur Bonitätssteuerung

Die Top-Leistungskennzahl Schuldentilgungspotenzial setzt den Retained Cashflow ins Verhältnis zu den Nettoschulden. Das Schuldentilgungspotenzial misst die Fähigkeit der EnBW, ihre Zahlungsverpflichtungen aus der laufenden Ertragskraft zu bedienen.

Schuldentilgungspotenzial ¹

≥ 0 %

Kontrolliertes Ertragswachstum bei gleichzeitiger Sicherstellung solider Investmentgrade-Ratings

Retained Cashflow / Nettoschulden

¹ Um die Einhaltung der quantitativen Anforderungen der Ratingagenturen an das Finanzprofil der EnBW sicherzustellen, prüfen wir regelmäßig, ob der Zielwert für das Schuldentilgungspotenzial im Einklang mit den aktuellen Anforderungen von Moody’s und S&P steht.

Positive Bonität von hoher Bedeutung

Um das Unternehmen zukunftsfähig aufzustellen, strebt die EnBW solide Investment Grade Ratings an, um

einen uneingeschränkten Kapitalmarktzugang sicherzustellen
eine vertrauenswürdige Adresse für Finanzierungspartner zu sein
als zuverlässiger Geschäftspartner in unseren Handelsaktivitäten zu gelten
möglichst niedrige Kapitalkosten zu erzielen
die Umsetzung einer angemessenen Anzahl von Investitionsprojekten zu ermöglichen

Weitere Informationen

Finanzierungsstrategie

Steuerung des operativen Finanzbedarfs getrennt von der Deckung der Pensions- und Kernenergieverpflichtungen des Konzerns

Zur Steuerung des operativen Finanzbedarfs laufende Bewertung der Entwicklung am Kapitalmarkt
- Aktuelles Zinsumfeld
- Mögliche günstige Refinanzierungsopportunitäten
Deckung der Pensions- und Kernenergieverpflichtungen über das Asset-Liability-Management-Modell

Neben der Innenfinanzierungskraft stehen verschiedene Finanzierungsinstrumente zur Verfügung:

Finanzierungsinstrumente zum 31. März 2025

Programm	Wert⁰Gerundete Zahlen
Programm Debt Issuance Programme (DIP) EMTN (Euro Medium Term Notes) AMTN (Australian Medium Term Notes)	Wert⁰Gerundete Zahlen 12,7 Mrd. € genutzt 12,1 Mrd. € von 15,0 Mrd. € genutzt 1,0 Mrd. AU$ (Gegenwert von ~0,6 Mrd. € Umrechnung zum Pricing-Tag)
Programm US Private Placement	Wert⁰Gerundete Zahlen 0,9 Mrd. € (Umrechnung zum Pricing-Tag)
Programm Hybridanleihen	Wert⁰Gerundete Zahlen 2,5 Mrd. €
Programm Commercial Paper Programme	Wert⁰Gerundete Zahlen 2,0 Mrd. €, ungenutzt
Programm Schuldscheindarlehen	Wert⁰Gerundete Zahlen 0,6 Mrd. €
Programm Nachhaltige syndizierte Kreditfazilität⁰Die Kreditlinie wurde am 5. Juli 2024 im Betrag von 2,0 Mrd. € mit einer Laufzeit bis Juli 2029 erneuert und ersetzt die bisherige Kreditlinie von 1,5 Mrd. €. Nach dem ersten beziehungsweise zweiten Jahr kann die Linie mit Zustimmung der Banken um jeweils ein Jahr bis längstens Juli 2031 verlängert werden. Die Finanzierungskosten der syndizierten Kreditlinie sind erneut an ausgewählte ESG-Kriterien gekoppelt: Die Reduzierung der CO₂-Emissionen in Scope 1 und 2 sowie erstmalig auch ein Reduzierungspfad für CO₂-Emissionen im Scope 3. Ein weiteres Kriterium ist der Anteil der EU-Taxonomie-konformen Investitionen.	Wert⁰Gerundete Zahlen 2,0 Mrd. € ungenutzt
Programm Fest zugesagte Kreditlinien	Wert⁰Gerundete Zahlen 4,2 Mrd. €, davon 0,1 Mrd. € genutzt
Programm Nicht fest zugesagte Kreditlinien	Wert⁰Gerundete Zahlen 1 Mrd. €, davon 0,2 Mrd. € genutzt

Weitere Finanzierungsquellen

Bankkrediten und Schuldscheindarlehen bei Tochtergesellschaften

EnBW profitiert von einem guten Zugang zu Bankfinanzierungen als zusätzliche Liquiditätsquelle

Fälligkeitsprofil der EnBW-Anleihen

Übersicht der EnBW-Anleihen

Asset-Liability-Management-Modell

Sicherstellen der fristgerechten Deckung der Pensions- und Kernenergieverpflichtungen
Stand: 31. Dezember 2024

Ziel

Sicherstellung der fristgerechten Deckung der Pensions- und Kernenergieverpflichtungen
Deckung der langfristigen Rückstellungen durch entsprechende Finanzanlagen innerhalb eines ökonomisch sinnvollen Zeitraums

Grundlagen des Modells

Cashflow basiertes Modell
Berechnung der sich in den nächsten 30 Jahren ergebenden Effekte in der Kapitalflussrechnung und Bilanz unter Berücksichtigung nachfolgender Inputparameter
- Renditeerwartungen aus den Finanzanlagen
- Versicherungsmathematischen Gutachten zu Pensionsrückstellungen
- Branchenspezifischen externen Gutachten zu Kosten der nuklearen Stilllegung und Entsorgung

Belastung des operativen Geschäfts auf 382 Mio. € p.a. (wird jährlich inflationiert) durch Mittelentnahme aus den Finanzanlagen begrenzt
Keine weitere Mittelentnahme aus dem operativen Cashflow nach Erreichen der Volldeckung der Rückstellungen durch die Finanzanlagen

Anlageziele

Berücksichtigung der Mittelentnahme aus den Finanzanlagen bei der Anlagestrategie
Risikooptimierte, marktadäquate Performance
Breite Diversifizierung der Asset-Klassen
Kostenreduktion und Verwaltungsvereinfachung

Cashflowbasiertes Modell der EnBW

in Mio. €

Grüne Transformation unseres integrierten Portfolios

Nachhaltige Erzeugungsinfrastruktur

Wind
Solar
Wasserkraft
Thermisch (Gas, Kohle)
Fernwärme
Biogas
Wasserstoff
Pump- und Batteriespeicher
Handel

Systemkritische Infrastruktur

Übertragungsnetze Strom/Gas
Verteilnetze Strom/Gas
Wasser

Intelligente Infrastruktur für Kund*innen

B2C/B2B Vertriebe Strom/Gas
E-Mobilität
Heimspeichersysteme
Breitband

Bis zum Jahr 2030...

...wollen wir die Erzeugungskapazität unserer Erneuerbare-Energien-Anlagen auf 10 GW bis 11,5 GW ausbauen.
(2024: ~ 6,6 GW)
...soll die CO₂-Intensität auf 90 bis 110 g/kWh gesenkt werden.
(2024: 272 g/kWh)

Um die grüne Transformation unseres gesamten Portfolios erfolgreich voranzutreiben, haben wir für den Zeitraum von 2024 bis einschließlich 2030 insgesamt mindestens 40 Mrd. € Bruttoinvestitionen geplant. Unter Berücksichtigung entsprechender Partnerschaften erwarten wir Nettoinvestitionen von rund 22 Mrd. € bis 2030. Für eine zukunftsfähige Energieinfrastruktur und die Gewährleistung der Versorgungssicherheit können sich zusätzliche Investitionsmöglichkeiten in Höhe von 10 Mrd. € ergeben. Der taxonomiekonforme erweiterte Capex soll bei mehr als 85 % liegen.

Im Jahr 2030 erwarten wir auf Konzernebene ein Adjusted EBITDA von 5,5 bis 6,3 Mrd. €. Der Anteil des risikoarmen Adjusted EBITDA aus Netzen und erneuerbaren Energien soll – wie in den Vorjahren – bei mindestens 70 % liegen.

Mehr zu unserer Strategie 2030

Unsere wichtigsten Beteiligungen finden Sie im EnBW Geschäftsbericht 2024 sowie eine vollständige Liste unserer Beteiligungen.